光模块订单排到2027，但产能过剩可能比想象中来得快

大部分人只看到光模块订单爆满，没注意到一个危险信号：扩产速度比订单增速更快。

我跟踪光通信行业五年，发现一个规律——每次技术切换，行业都会经历一轮"狂欢-过剩-洗牌"的周期。2019年400G光模块就是这么走过来的，现在800G正在重复同样的剧本。

1.6T光模块今年二季度开始放量。华工科技已在海外批量交付，美国AOI拿下全球首笔1.6T量产订单（超2亿美元）。主流厂商订单排到了2027年，价格从1200美元涨到了2000美元以上，涨幅超70%。

中国厂商拿下了全球高速光模块90%以上的产能。LightCounting预测，2026年全球800G+1.6T市场规模将达146亿美元。

但热闹背后有个数据大部分人没注意到：行业分析预计，2026年中期至2027年初可能出现产能过剩，800G领域首当其冲。一旦价格战开打，行业毛利率可能从46%大幅下滑。

说白了，光模块现在是"量价齐升"的黄金期，但黄金期可能只剩一到两年。技术迭代太快，每一代生命周期在缩短。

光纤这边，需求实打实在爆发。一个智算中心上万块GPU互通，全靠光纤。大型算力集群的光纤用量是普通数据中心的5-10倍。2026年光纤价格创7年新高，一度达到44元/芯公里，一个月内翻倍。

但光纤门槛不高，国内长飞、亨通等龙头产能充足。价格上涨是阶段性紧张，不是长期供需失衡。

光芯片才是产业链真正的卡脖子环节。国内与海外存在1-3代技术差距，产业化差距约3-8年。1.6T所需的高端EML芯片、硅光芯片及上游InP衬底，仍高度依赖海外。

源杰科技、仕佳光子、长光华芯三家在突围，但都还在投入期，距离大规模盈利有距离。光芯片的国产替代是个中长期故事，不是一两年能讲完的。

CPO今年进入商用元年，英伟达6月初官宣Spectrum-6 CPO交换机全面量产。但CPO不会完全替代可插拔光模块，两种形态会共存一段时间。光模块厂商需要重新设计产品，做CW激光器的公司直接受益。

产业链的核心矛盾在这里：景气度在传导，风险也在传导。下游光模块订单爆满→拉动中游→倒逼上游扩产→光纤同步受益。但如果光模块产能过剩引发价格战→厂商压价上游→光芯片和光器件的利润空间被压缩。

确定的是三件事：AI算力需求长期增长、技术迭代方向确定、国产替代确定。不确定的是两件事：产能过剩的具体时间点（800G可能先受影响）、技术路线之争（CPO/硅光/LPO哪条主导还没定论）。

后续盯三个指标：光模块厂商的扩产进度和库存数据、英伟达CPO交换机的出货量、国内光芯片厂商的客户认证进展。

风险提示：本文不构成投资建议。光通信板块估值处于历史高位，光模块产能过剩风险可能在2026年下半年至2027年显现。光芯片国产替代存在技术不确定性，CPO技术路线尚未定论。股市有风险，投资需谨慎。