烽火通信分析：光通信+航天双驱动，2026年业绩高增确定

一、核心业务与竞争力

公司以光通信+商业航天双主线布局，为央企行业龙头，技术壁垒突出。

1、光通信基本盘

• 全产业链自主可控，是全球唯一覆盖系统、光纤光缆、光器件的央企龙头，主导多项国际标准。

• 空芯光纤：国内首家规模化商用，中标移动3.46亿集采（份额60%），年产能5000芯公里，订单排至2026年底，毛利率40%+，为传统光纤两倍。

• 传统光纤：光棒产能3500吨，自给率80%+，海内外基地满产，订单排至2027-2028年，量价齐升。

• 高速光模块：400G市占率超50%，800G量产、1.6T在研，高端产品毛利显著更高。

2、商业航天

• 星间激光通信稀缺标的，100Gbps终端国产化率90%+，组网效率提升50%以上。

• 中国星网核心供应商，2025年卫星订单18.2亿元（同比+217%），2026年目标市占率30%+、营收超60亿，毛利率40%-45%。

• 空芯光纤与星间激光形成天地一体化协同，打开成长空间。

二、2026年上半年业绩测算

• 在手订单超380亿元，合同负债40-45亿元，支撑1-2年业绩，高景气订单排至2027年后。

• Q1：营收50-58亿元（同比+24%~43%），归母净利1.8-2.4亿元（同比+227%~336%），毛利率提升至28%-30%。

• Q2：营收65-75亿元（环比+30%~45%），净利3.0-4.0亿元，卫星与算力业务集中交付。

• H1合计：营收115-133亿元，净利4.8-6.4亿元（同比+150%~220%）。

• 全年：净利18-22亿元（同比+80%~120%），符合机构一致预期。

三、估值与目标价

当前股价53.05元，PE（TTM）105倍，2026年业绩对应动态PE约26-32倍。给予2026年30-35倍估值，目标价48.6-69.3元，中枢59元。

• 短期（2026下半年）：空间-8%~+30%，催化为业绩兑现、订单落地。

• 长期（2027）：产能与航天业务超预期下，目标价上看75-80元，空间+40%~50%。

四、风险与结论

风险：运营商资本开支不及预期、航天交付延迟、行业价格竞争加剧。

公司为双赛道稀缺龙头，2026年上半年高增长确定性强，当前估值随业绩释放逐步回归合理。短期或震荡消化，中长期看业绩驱动估值修复，适合中长期配置。