AI 利润大部分被硬件的高毛利赚走，长期来说对 AI 发展不是好事，健康的模式应该是云厂家通过终端收益维持扩大算力，硬件厂家因为扩产，毛利降下来，但规模上去了，总利润还是很可观。

早期的稀缺利润，用来扩大生产是好事，但是不能长期。社会也承担不起这样的成本，你看现在存储贵了多少，成本不只是云厂商在支付。

互联网早期也是网络通信设备是稀缺环节，以前思科多独一无二，最后还是价值转移到应用端。单位算力成本越低，AI 对社会贡献会越大，意味着更多的场景会被 AI 渗透。

AI 硬件产业链，最后大部分都会变成半公共事业化的基础行业，社会不会允许这种基础行业长期有高额利润。只有少数稀缺的公司还能保持一些定价权。

互联网现在的发达也是建立在单位带宽的成本下降，加上技术发展，后面才有应用端的发挥空间，否则都是无稽之谈。

不过跟互联网泡沫不同的是，芯片的产业寿命远比互联网基建寿命短，芯片近似于耗材，而非一次性基建，所以只要 AI 保持规模，芯片的采购量至少是保底。

这也意味着，AI 泡沫不会像互联网泡沫那样剧烈，更多的只是估值和利润增速的波动。

如果在 2000 顶峰买入思科，要二十多年才能解套，从高峰跌到只剩下 10%，同一家公司，买的价格不同，投资回报完全不同。看好公司，也必须要有好的价格。

互联网是大趋势吗？是。思科屌吗？非常屌

但是还是熬了二十年，人生有几个二十年。