天眼查 7 月 30 日更新了一条工商记录：月之暗面从有限责任公司变成了股份有限公司。杨植麟从董事变董事长兼经理，张予彤新增为董事，宋思嘉出任财务负责人。股改完成，上市流程正式启动。市场预期最快 6 个月内在港股上市。

比股改本身更有信息量的，是它背后的估值线。

2025 年底 C 轮，估值约 43 亿美元。今年 7 月 F 轮，投后 350 亿美元。半年涨了 7 倍。原定 8 月开始的 G 轮（Pre-IPO 轮）已提前开了，投前估值 500 亿美元。

驱动这轮跃迁的，是 7 月 17 日发布的 Kimi K3。开源后企业 ARR 数倍增长，F 轮超目标金额 3 倍多提前关闭。但 K3 发布两天后，月之暗面因用户请求逼近集群极限，暂停了 C 端新用户订阅，全速扩算力。

电波看的是节奏。D 轮、F 轮、G 轮几乎无缝衔接，这不是追估值，是抢上市窗口。G 轮 500 亿估值最终对应的二级市场定价，决定了这一整套资本故事能不能讲圆。

还有一个点：估值 350 亿美元的公司，算力仍然会卡脖子。IPO 前扩容跑多快，比融了多少钱更说明问题。

月之暗面完成股改杨植麟担任月之暗面董事长KimiK3