今天阿里巴巴港股尾盘成交44.38亿港元，占全天总成交额超四分之一，直接拉升股价超1%。这种尾盘放量拉升的走势，在今天恒生科技的主要个股里普遍存在，不少投资者都在纳闷背后的原因。我判断核心原因大概率是恒生科技期货、期权的空头在节前竞价阶段平仓对冲导致的。首先是端午长假的风控需求。端午假期港股休市，但海外市场、汇率还在波动，持仓没法平仓止损。万一长假期间海外出了利好中概股的消息，节后港股开盘直接跳空高开，空头就得扛住连续跳空的亏损。机构风控有硬性要求，节前收盘必须收窄单边衍生品敞口，最优操作就是尾盘竞价买入现货对冲空单，压低隔夜加长假期的双重风险。像公募、外资资管这类机构的对冲账户，本身就有内控规矩：期货空头仓位必须和股票现货市值匹配，不能留大额裸空敞口过夜，更别说跨长假了。其次是日内股价下跌导致对冲比例失衡。今天阿里巴巴日内单边下跌，股票现货市值缩水，原本匹配好的空单就变成了超配空头。临近收盘就得同步买入现货，把现货与期货的对冲比例调回合规范围，免得触发风控处罚。可能有人会问，空头为啥不干脆加码做空？因为长假前加仓空单只会进一步放大空头敞口，直接触碰风控红线，机构交易系统会自动限制新开空单，根本没有大幅加码的操作空间。实际情况是不是这样，大家也可以留言聊聊自己的看法。