📝简单算一算：小米集团（01810.HK）基本面与估值路径推演

随着Q1财报的公布，市场关注点已全面右移至确定性更高的Q2及下半年。问题简单化，用纯财务视角来做一次估值推演：

一、核心财务因子设定1. Q2交付基石：确定性交付12万辆（月均4万辆+，订单至少够交到6月底）。2. 高端化拉动：受 YU7GT 及高配车型的爆发，单车均价由Q1的23.5万元上浮至 25.5万元。汽车毛利率规模效应释放，爬坡至 22%。3. 集团盈利推演：Q2核心业务稳健，汽车毛利单季环比净增约29亿元，Q2单季集团经调整净利润预计录得 88亿~91亿元 人民币。（手机业务总不能比Q1更差了）

【当前安全边际】—— 16.53倍 PE（当前股价：29.76 港元）当前市场已充分消化Q1供应链压力。叠加董事会追加的最高200亿港元史诗级回购计划，在30港元是基本底，叠加恒生科技走弱，预估至多下探到27.8港元

【Q2数据兑现】—— 18倍 PE（合理价格区间：30.40 ~ 31.25 港元）标准滚动TTM计算法：• 过去4个季度总利润组合 = 2025Q3 + 2025Q4 + 2026Q1(61亿) + 2026Q2(预期88~91亿)。• 测算过去4个季度滚动总收益折合约 1.69 ~ 1.74 港元。• 按照 18x PE 兑现： 股价合理区间 = [1.69~1.74] × 18 = 30.42 港元 ~ 31.32 港元。

【远期溢价腾飞】—— 22倍 PE（强势目标区间：41.50 ~ 43.10 港元）全年55万辆标准算法（YU7真标准版都23万起售，小米对于55万订单是相当有信心的）：• 按照全年55万辆交付目标的产能爆发期测算，规模效应将推动全年经调整预期每股收益跃升至 1.89 ~ 1.96 港元。• 6月全新“昆仑”硬派/大型高端车型开始预热，补齐“全品类”最后版图，市场给到22倍电动车科技溢价PE。• 按照 22x PE 爆发： 股价强势区间 = [1.89~1.96] × 22 = 41.58 港元 ~ 43.12 港元。

📈 总结：第二季度12万辆保底订单 + 200亿回购真金白银护盘 + 昆仑车型的全品类版图引爆，三重引信已经点燃，静待价值回归，静待回本