券商合并潮必然愈演愈烈，政策、行业、估值三重驱动，2026—2027年是整合高峰期。

一、核心理由（愈演愈烈的底层逻辑）

1. 政策强驱动，顶层定调
中央金融工作会议明确“培育一流投行”，新“国九条”与证监会目标直指2035年2—3家国际级航母券商，并购开绿灯、审批提速，自上而下推动整合。
2. 行业内卷倒逼，集中度提升
国内券商“小散乱”，同质化佣金战、抗风险弱，难与国际投行抗衡。头部靠并购快速扩规模、补短板，中小要么被整合，要么差异化生存，集中度加速上行。
3. 估值低位，并购窗口期绝佳
券商板块处近十年估值底部，多家破净，低成本换股并购性价比高，用最少资金拿牌照、网点、客户，划算且可持续。
4. 国资主导，整合路径清晰

中央系：汇金/中信系内部整合，打造国家队龙头；
地方系：各省“一省一龙头”，江苏、上海、安徽、湖北等加速省内合并。

二、高预期标的（确定性+潜力）

1. 已推进/高确定性（优先关注）

中金公司(601995)+东兴证券(601198)+信达证券(601059)：汇金系三合一，换股合并推进，万亿资产航母，2026年落地概率极高。
东方证券(600958)+上海证券：上海国资整合，4月官宣，合并后总资产破6000亿，跻身前十 。
国元证券(000728)+华安证券(600909)：安徽双券商，省内整合预期强，国资主导、协同空间大。
长江证券(000783)+天风证券(601162)：湖北国资系，省内资源整合预期，补区域短板。

2. 潜力预期（博弈品种）

中信证券(600030)+中信建投(601066)：中信系强强联合，打造“宇宙投行”，传闻已久、预期高。
华泰证券(601688)+南京证券(601990)：江苏国资，龙头整合区域标的，巩固长三角优势。

三、总结

券商合并不是偶然，是政策+行业+估值+国资的必然，2026年起进入加速期。优先关注汇金系、上海/安徽/湖北地方国资系明确标的，博弈中信系强强联合机会。