深圳地铁亏了372亿，其实明眼人都懂。

深圳地铁可不少救济兄弟单位。

深圳地铁是万科的大股东，2025年万科自己亏了885个亿。没办法，深铁得按持股比例认亏240多亿。但这还没完，万科净资产缩水太厉害，账上还得再计提131亿的减值损失。

光这两笔加起来就372亿，把总亏损全填满了。所以，深圳地铁亏，不是说地铁跑一趟亏一趟，就自己投资方向对于现阶段而言有些偏差。

之前深圳地铁搞「轨道+物业」。上面是楼盘，下面就是地铁。拿地开发楼盘，赚的钱贴补地铁，这样物业收入能占七成。但现在楼市不好，房子卖不动，上千亿的库存压手里，资金链基本上就折了一半。

所以，我是觉得这372亿亏损，充其量只能算是一次投资失败，而不是地铁运营本身造成的亏损。

如果把投万科亏的钱剥离出去，深圳地铁自己跑车、修线的亏损虽然也有。毕竟全国除了极少数城市，地铁票价都远低于成本，这是公益属性决定的，没办法。

但有的媒体说「地铁巨亏」，这就很容易让人误解成地铁越开越赔钱，其实深圳地铁这事的核心是当股东当亏了。

有一说一，「轨道+物业」这种模式对楼市依赖太重。

以前楼市好，卖房的钱能补地铁。现在楼市一冷，这个链条就断了。

深圳地铁真正要面对的，不是这笔账面上的巨亏，而是当年花664亿高位接盘万科这个决策，到今天浮亏近500亿，这个苦果迟早得吞。

深圳地铁去年亏超371亿元