茅台只要大搞回购注销，股价翻倍问题不大

这是个好机会，可以解释下美股是如何用回购注销拉高估值的。

茅台总股本12.56亿股，股价1410，市值1.75万亿。刚公布2025年报，净利润823亿，PE市盈率21.2倍，再跌下就20倍简化下计算。我们来搞回购注销，拉高PE估值到30倍。目标就是股价涨50%，PE大约从20倍升到30倍，而且长期站住。

为简化计算，就假设茅台以后利润零增长，一直维持800亿。因为中国人要送礼、请吃撑场子，茅台是最合适的贵重礼品，请人吃饭上茅台就有面子，这个需求应该能稳住相当长的时间，不是太离谱的假设。一年1000多亿的酒局面子消费，不离谱。据说00后也有兴趣，不会扫兴不给面子，喝茅台不会觉得是职场霸凌，喝低档酒才会觉得是被迫，这点情商还是有的。

由于茅台业务就是印钞，借钱搞回购没问题，发行可转债肯定一堆资金捧场。为了简单起见，就假设每年拿600亿回购好了。这方面有不少规定，不能乱回购，但先假设可以做。假设股价稳在1500，每年回购0.4亿股，注销。20年后，股本变4亿股，利润800亿，每股收益200元，而不是2025年的65元。然后停止回购，拿 600亿分红，每股分150元。

好，现在市场上有一个东西，每年分红150元，股价1500，分红率高达10%。那这东西不得被抢疯了？低息环境，分红率降到2.5%不离谱，那股价应该是6000元，翻4倍。这时4亿股本，市值就是2.4万亿，800亿利润，PE就是30倍。

这种估算很简单，实际上不可能股价不涨，一直稳在1500让茅台低价回购注销。所以，只要茅台利润能稳住，不需要增长，靠回购也可以把股价大幅拉升。按苹果的案例，会稳在30倍PE上。如果市场不接受这个理论，低价扔茅台，时间一长不断注销，股本大幅减少，最后还是会30倍PE。

理论上来说，只要茅台公司说，低于30倍PE就回购注销，最后就会稳在30倍。股价翻多少倍，看在PE稳在30倍之前，注销了多少。如果最终平衡点是注销了4.5股，变成8亿股本，市值2.4万亿，股价3000，那股价就是翻倍。