#金价站上4850美元# 中泰证券近日发布研报称，在滞胀或者衰退叙事之下，避险之王的黄金在过去3周却出现16%的大幅调整，工业金属（以LME铜为代表）亦出现约11%的跌幅。“滞胀”又成为美伊冲突长期化的假设下，影响大类资产表现的重大变量。中泰证券认为，金价短期面临两重压制：1、极端风险情绪下机构被迫变现流动性资产，流动性的冲击抑制避险买盘；2、市场对美联储降息空间收窄的预期重新定价，短期对黄金形成压制。这两点在26年3月的市场都有所体现，这也是为什么作为避险之王的黄金并未在本轮美伊冲突中受益的主要原因。然而，短期的流动性冲击不改中期向上的趋势。全球央行持续增持黄金、美元信用体系的进一步被削弱、实物资产在大国竞争格局下的价值回归，构成黄金中期走强的基础。可以关注流动性冲击结束的时间窗口，寻找中期布局机会。