润泽科技业绩会核心要点

2025及近期业务亮点：1）全国性布局升级，2026开启全球布局；2）客户结构优化，从单一大客户占比较高转变为已深度覆盖国内TOP3互联网企业；3）2025交付规模创年度新高，累计交付220MW；4）规划及储备资源行业领先；5）AIDC成为核心引擎。

订单及交付：1）廊坊200MW+佛山40MW+惠州40MW已售罄；2）平湖、重庆等园区仍在洽谈阶段，整体需求旺盛。3）2026预计交付300MW+，来自廊坊、平湖、佛山、惠州、巴淡岛。

业务拆分：1）公司划分方式中，IDC主要提供机柜托管服务，AIDC提供智能算力服务（从初始服务设计到后续集群运维、升级、维修的一揽子服务）；2）2025年AIDC高速增长主要来自智算服务，液冷算力中心的收入占比不到20%。

业务指引：2026年，从目前订单来看，预计AIDC将快速增长，IDC保持增长，AIDC的收入贡献体量及盈利能力将会全面超越IDC。毛利率方面，IDC预计在45%左右，AIDC稍高。

上架率：早期交付的上架较稳定，成熟算力中心上架率稳定在90%+，个别改造的楼栋会有短暂波动。去年新增交付的算力中心截至今天已基本成熟。

海外布局：合计600MW资源布局。1）香港沙岭：240MW，预计2028年底开始交付；2）印尼巴淡岛：通过收购快速切入东南亚市场，规划360MW（一期160MW+二期220MW），该园区附近仍有充足扩容空间，远期计划打造成GW级园区，预计在2026年底可实现交付。3）两个项目均与国内外头部互联网及CSP客户积极接洽中，主要客户也有较强的合作意向。

国内资源布局：总规划5.4GW，廊坊园区3GW+、平湖700MW+、佛山300MW+、惠州300MW+、重庆300MW+、海南300MW+、兰州140MW，能评覆盖度高。

价格：同时受供给和需求影响。1）算租：过去三年市场需求是很旺盛的，但供给存在波动性。比如，2025H1价格较好，比H2均价高出20%左右，26Q1价格再次回升，已超过25H1时期的价格。2）IDC：还存在一定竞争，价格处于企稳回升阶段，投资回报率较以前年度有所下降。