【申万交运】中船防务26Q1业绩预增超预期

[太阳] 业绩： 预计26Q1归母3.6-4.3e，同比增95%-133%，扣非3.3-3.9e，同比增85%-119%，超预期-主因黄埔及广船民船交付节奏加快。

[庆祝] 产品系列化优势凸显-批量建造下利润率稳步提升： 据公告，公司核心产品建造周期持续压降，毛利率进一步提升。公司旗下黄埔文冲船厂的核心产品为支线集装箱船，已形成系列化产品，公司3-6千TEU箱船手持订单占全球份额的17%，26年新签占全球41%，为中小型箱船需求爆发最直接受益者。地缘混乱推升支线船需求，未来新签单量及价格有望持续增长，助力利润率及业绩稳步提升。

[礼物] 远期排产增量大-高价订单陆续交付。据克拉克森数据，黄埔文冲、广船国际2028年排产较2025年的增量分别为135%、60%，远期产能增量大，同时高价订单交付占比提升带动利润率上行，业绩弹性充足。

[福] 行业β：新造船价稳定具备向上动能-下游高景气度加速传导。 1)新造船价已经企稳，后续有望进入单边上行态势；2）油运历史超级周期，景气度加速向造船传导，新签订单有望加速释放。