摩根大通 CEO 杰米・戴蒙在最新股东信里，直接给 2026 年的全球经济泼了一盆冷水。

他用一个很形象的说法 ——派对上的臭鼬，来形容正在悄悄抬头的通胀。

一旦通胀不降反升，各国央行就只能继续加息，利率就会变成地心引力，把股市、楼市、各类资产一起往下拽。

戴蒙特别提到了 1974 年和 1982 年的两次大衰退，导火索都是油价暴涨。现在俄乌冲突、伊朗局势持续紧张，国际油价已经冲上高位，能源价格一涨，几乎所有商品都会跟着涨价，很可能重现前几年那种顽固通胀。

除了通胀和油价，私募信贷也是一颗暗雷。目前全球私募信贷规模约 1.8 万亿美元，虽然整体不算超级庞大，但透明度极低，一旦出现集中赎回和违约，很容易引发市场恐慌。

近一个月，多家国际巨头的信贷基金已经出现大额赎回潮，部分产品被迫限制提现，风险正在显性化。

但他对 AI 依旧非常乐观，把 AI 比作当年的电力和互联网，认为会大幅提升生产力，甚至改善医疗、缩短工时，长期来看是实打实的利好，不是泡沫。

短期现实很残酷：高政府债务、高资产价格、地缘冲突不断，只要一个环节出问题，就可能触发连锁反应。

美股虽然还处在高位，但很多公司并没有趁着好时候上市，私募股权持有周期也拉长到了 7 年，市场活跃度明显不足。

简单说，2026 年的全球经济，一边是 AI 带来的长期希望，一边是通胀、油价、金融暗雷组成的短期风险。