这个周末，对于持有*st国化的投资者来说，就像一场噩梦。周五收盘后，公司发布公告称，其收到了上交所终止公司股票上市的决定。公司股票将于2026年6月1日进入退市整理期，预计最后交易日期为6月22日，交易期限为15个交易日。

公告一出，公司超两万名投资者，立马就炸窝了。不少人纷纷涌进公司股吧底下进行留言评论，以表达自己的失望与绝望。

有投资者难掩落寞地说，该来的终于来啦，公司在25年就因24年业绩亏损且营收低于3亿，被上交所给披星戴帽了，本指望它25年业绩会出现逆转，毕竟谁也不愿意丧失上市的机会啊，但没想到，最终还是没能逃脱要被退市的命运，自己还是大意了；

还有投资者说，公司的资产负债率仅有5%，处于一个非常低的水平之中，按自己的理解不应该是那些资不抵债的公司，才会被退市吗？哎，还是怪自己没有吃透退市新规，才踩到了这么大的一颗雷！

更是有仓位比较重的投资者，开始担心在退市整理期，自己的股票还有卖出的机会吗？

看得出来，投资者对公司股票即将步入退市整理期，还是非常无奈和恐惧的。同情他们的遭遇之余，我们还是要弄清楚，这家公司之所以走到退市边缘的前因与后果，以期从中找到一些经验和教训，来指导我们今后的投资与学习。

*st国化，原名国新文化，于1993年就在上交所上市了，目前主要从事教育信息化和职业教育的相关业务，同时还是中文发集团旗下，从事教育视频录播的龙头。

虽然公司在所属行业处于龙头地位，但其业绩表现，却是难尽如人意。其营收在2024年就下滑到了3亿元的退市警戒线以内，仅有2.83亿元。加上其在24年的净利润和扣非净利润都还亏损了超4亿，按照相关规定，其股票自然也就被上交所实施了退市风险警示了。

此种情况下，倘若公司的业绩在25年出现明显的改善，比如营收突破了3亿的标准，或者是实现了扭亏为盈，按照相关规定，都是符合摘星摘帽的条件的。

然而，人生不如意事，十之八九。经过公司一年的努力，其营收在25年仅有2.96亿，距离3亿元的警戒线仅有400万的差距，加上其净利润和扣非净利润，也还都亏损了超2.5亿，按照退市新规，自然要进入退市流程了！

颇为遗憾的是，公司的总资产负债率，最近几年，最高也只有7.81%的样子，财务安全度非常高。这点和那些因为资不抵债而被退市的公司，还是有着很大的不同的。

截至今年一季度，公司账上依然有货币资金6.96亿元，交易性金融资产5.82亿，而短期负债和长期负债等这些产生利息的债务，是一分也没有。此种情况下，如果公司愿意，随便搞上几个并购，想做出大于3亿的营收还是非常轻松的。

果真如此吗？答案显然是否定的。按照相关规定，公司若想在25年年报之后，实现摘星摘帽，除了营收上超过3亿的标准之外，还要在内部控制上不能出问题。而根据公司25年的内部控制评价结论看，还是存在财务报告内部控制的重大缺陷的。此种情况下，纵使营收过了3亿，想摘星摘帽也不可能啊。

如今，公司股票在6月1号之后就要复牌了，退市整理期的交易期限为 15 个交易日，预计最后交易日期为 2026 年 6 月22 日。值得注意的是，公司股票进入退市整理期交易的首个交易日，将不实行价格涨跌幅限制，此后每日涨跌幅限制为 10%。

按照以往经验，这期间往往还是有机会止损出局的。但想卖个好价钱的概率，则几乎是不可能了。但君子不立危墙之下，到时能出来最好还是选择出来吧。如若不然，一旦退市，则真的就可能是一文不值了。

值得注意的是，中央汇金在25年末的时候还持有公司1198.13万股，位列第4大流通股东。但在今年一季度末，汇金就退出了其前十大流通股东。有理由相信，汇金应该是清仓走人了。这也就意味着，汇金持有公司股票11年，最终还是以亏损出局的。

或许我们可以不相信汇金的投资实力，但它避险的能力，还是非常值得借鉴的。